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足协杯：上海海港晋级半决赛******

　　1月8日 ，上海海港队球员武磊（右）在比赛中进球后与队友庆祝。新华社发（倪黎祥 摄）

　　当日，在江苏苏州举行的2022中国足协杯四分之一决赛次回合比赛中 ，上海海港队以4比0战胜成都蓉城队，从而以总比分8比0晋级半决赛 。

　　1月8日 ，上海海港队球员巴尔加斯（右三）在比赛中带球进攻。新华社发（倪黎祥 摄）

　　1月8日 ，上海海港队球员奥斯卡（右二）在比赛中带球突破 。新华社发（倪黎祥 摄）

　　1月8日 ，上海海港队球员武磊（左）在比赛中争顶 。新华社发（倪黎祥 摄）

房地产并购重组需谨慎处理三大关键点******

　　王丽新

　　新年伊始，房企处置资产 、启动并购重组计划不断出炉 。据不完全统计，自2022年11月底“第三支箭”落地以来，涉房企业披露 的收并购案总交易对价超过576亿元 。

　　支持房企股权融资 的“第三支箭”发出，正进一步有效化解房企风险，加快推动行业风险出清 ，对“稳预期 、稳信心、稳投资”起到重要作用。但从实操层面来看，其中涉及并购重组的交易资金规模大、并购程序繁琐，方案 是否成功也存在不确定性。在笔者看来，这期间 ，上市房企需谨慎处理三大关键点 。

　　并购前期 ，需理性选择适合企业自身的并购标的。在当下的市场格局中，稳健型房企有发展优势 、有扩表需求，可供其“挑选”的资产标的池子也很大 。但不同企业业务布局、细分市场话语权、主力产品业态以及战略发展方向均各有特色 ，背后的大股东资源也不尽相同 。并购重组 是企业发展历程中 的大事，需顺应市场需求，仔细甄别被并购标的资产质量 、经营状况 、企业文化与管理等方方面面是否与自身匹配 ，不能盲目选择标的，要“补短板优长处”，采用合理的估值方法进行评估，实现“1+1＞2”效应。

　　并购中期，需做好尽调以及匹配最优的并购方式 。不同于其他行业，房地产行业并购重组涉及的资产标 的多数都 是正在开发或销售的项目，周期较长，少则一两年多则十年八年才能清盘交付，这其中参与方较多 ，夹杂“明股实债”等现象 ，背后 的债权关系复杂 ，需充分尽调 ，确保风险指数处在可控范围内且有收益空间，谨慎对待再出手 。

　　此外，涉及并购重组 的双方都应跟随政策节点 ，谨慎考量支付以及融资方式，无论 是向特定投资者非公开发行股份募资 ，还是现金支付等 ，都需最大可能地寻找长期且成本较低 的资金 。毕竟 ，合理 的并购方式能确保企业在并购过程中及时避免和合理应对风险 ，进而保证现金流安全 。

　　并购后期 ，需注重业务协同及资源整合，达到提升效益 的目的。当闯过前面 的重重难关，并购项目进入落地阶段时 ，往往 是实现有质量 的并购重组最重要的一环。若企业实施并购重组后能在业务 、经营 、财务以及人力等方面达到很好地融合，其成果将快速在财务报表及业务模式方面形成良性循环 。反之 ，并购标的则会成为收购方业绩表现 的“拖油瓶”。

　　更重要的 是 ，要想实施好房地产行业并购重组 ，需强化对上市房企、涉房上市公司并购重组 、再融资 的监管力度 。一方面 ，收购方收进来 的须是优质资产，才能更好地发挥资本市场优化资源配置 的作用；另一方面 ，上市房企、涉房上市公司的再融资，需市场主体有真正融资和业务需求才能启动 ，更要保证并购重组 的配套融资真正用在方案提及 的项目以及“保交付” 的项目中 ，否则会与发出“第三支箭” 的初衷背道而驰 。

　　总体而言 ，在行业风险持续出清过程中 ，并购重组活动有望逐渐增加 。企业整合资源后 ，经营状况有望改善，同时将淘汰落后企业，改善产业结构，优化行业资产负债表，推动房地产行业朝着更好 的方向发展 。

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）