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中证协拟出台券商发行承销新规 ：统一注册制各板发行承销规则******

　　澎湃新闻记者 田忠方

　　就全面注册制下券商 的发行承销，中国证券业协会(下称“中证协”)起草了新规进行进一步 的规范 。

　　2月3日，澎湃新闻记者获悉，近日中证协为适应全面实施注册制发展需要 ，进一步规范证券公司发行承销行为，落实承销商责任 ，制定形成了《证券公司首次公开发行证券承销业务规则(征求意见稿)》(下称“《承销规则》”) ，并向行业征求意见。

　　值得关注 的是，本次起草的《承销规则》，对原《首次公开发行股票承销业务规范》 、《注册制下首次公开发行股票承销规范》、《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销特别条款》、《首次公开发行股票配售细则》等多项规则进行了整合优化。

　　总体来看 ，《承销规则》共六章七十二条 ，包括总则 、路演推介、发行与配售 、投资价值研究报告 、自律管理、附则等 。主要内容有四个方面 ：一是明确路演推介的要求、二是规范发行定价与配售行为 、三是提高投资价值研究报告质量、四是切实加强自律管理 。

　　“《承销规则》的起草思路主要有两方面，一 是落实注册制改革监管转型要求，总结吸收科创板 、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验，加强承销商自律管理。二 是统一注册制下各板块发行承销规则 ，形成简明清晰的证券公司承销业务自律管理规则体系。”中证协指出 。

　　明确路演推介 的要求，强化证券分析师路演推介作用

　　在路演推介方面 ，《承销规则》进行了三方面明确 。一 是细化发行人和主承销商在首次公开发行证券、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的发行承销业务路演推介过程中的推介方式 、推介范围。

　　《承销规则》要求，在首次公开发行证券/公开发行股票并在北交所上市申请文件受理后，发行人和主承销商可以与拟参与战略配售的投资者进行一对一路演推介，介绍公司、行业基本情况，但路演推介内容不得超出证监会及交易所认可的公开信息披露范围。

　　二 是明确向参与战略配售 的投资者 、网下投资者 、公众投资者推介 的具体要求 ，强化证券分析师路演推介作用，帮助网下投资者更好地了解发行人基本面、行业可比公司、发行人盈利预测和估值情况 。

　　三是规定主承销商聘请律师 的相关要求。《承销规则》明确 ，主承销商应当聘请参与网下发行与承销全程见证的律师事务所在路演推介活动前对发行人管理层 、参与路演的工作人员和证券分析师等进行培训 ，强调发行人对外宣传资料 的口径，包括宣传材料与发行人实际情况的一致性、不允许透露公开资料以外的信息 、不允许存在夸张性描述等。主承销商应当要求律师事务所出具培训总结，并督促律师事务所勤勉尽责等。

　　进一步规范发行定价与配售行为 ，主承销商可以设置配售决策委员会

　　规范发行定价与配售行为方面 ，《承销规则》进行了三方面明确 ，一 是细化主承销商对网下投资者的核查要求 ，规范主承销商对网下投资者报价进行簿记建档场所及管理的要求 。

　　二 是规定主承销商可以设置配售决策委员会 ，并明确委员会 的组织构成、履行职责程序 ，细化配售原则的制定要求以及对参与战略配售 的投资者、保荐机构相关子公司跟投等出具承诺函 的核查要求。

　　三 是细化关于发行人和主承销商发行方案中采用超额配售选择权 的规定 。进一步明确主承销商义务 ，规范配售行为 ，督促其加强配售过程管理。

　　两方面提高投资价值研究报告质量，明确六项报告内容

　　提高投资价值研究报告质量方面，《承销规则》进行了两方面再明确 。

　　一是明确主承销商提供投资价值研究报告 的具体要求。

　　具体而言 ，报告内容应至少包括盈利预测 、发行人分析、发行人所在行业分析、募投项目分析、可比上市公司分析(如有) 、风险提示六个部分，可以根据需要选择 是否给出估值分析结论，并细化了相关内容的具体要求 。

　　二 是对报告的提供方式、撰写原则、内部制度、证券分析师行为等作出规定 。切实提高报告独立性 、专业性 、实用性 ，引导其发挥定价引导作用。

　　四方面强化自律管理，协会建立股票发行与承销观察员机制

　　在自律管理方面，《承销规则》提出了四大要求。一 是明确承销商应当向协会报送路演推介活动 的初步方案 、发行承销总结报告 、超额配售选择权实施情况报告(如有)、投资价值研究报告及总结情况 ，加强承销商路演推介、发行与配售环节管理，落实承销商责任。

　　二是中证协建立股票发行与承销观察员机制，督促承销商履职尽责，并向行业积极推广发行与承销示范实践，引导行业对标提升。

　　三是明确承销商存档备查 的承销资料要求与协会现场检查事项，加强自律检查标准管理 。四是明确对违法违规行为的责任追究，净化行业生态 。

　　《承销规则》起草沿“统一注册制下各板块发行承销规则”等两思路

　　对于《承销规则》的起草思路，中证协表示 ，一是落实注册制改革监管转型要求，总结吸收科创板、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验，加强承销商自律管理 。

　　其中，明确承销商路演推介相关要求 ，细化发行与配售等规定，明确投资价值研究报告的撰写 、提供方式 、相关制度等要求 ，切实提高报告质量，促进形成市场化发行承销机制 ，进一步规范证券公司承销行为 。此外，引导承销商积极承担社会责任 ，规范承销业务收费。

　　“另一方面， 是统一注册制下各板块发行承销规则，形成简明清晰 的证券公司承销业务自律管理规则体系，明确首次公开发行证券、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的发行承销业务适用本规则，并作出差异化安排。”中证协进一步指出 。

【网络强国这十年】微步在线薛锋：以“新安全”应对“新威胁”******

　　【网络强国这十年——行业观点篇】

　　当今时代，信息技术发展日新月异 ，实体产业数字化、云化转型 的加速，提升了社会基础设施 的运转效率。与此同时，网络攻击技术持续演进，供应链攻击、勒索攻击等新式网络攻击手段屡见不鲜 ，也带来了更多 的网络安全“新威胁”。

　　近日，微步在线创始人 、CEO薛锋做客光明网“网络强国这十年”专栏，畅谈关于网络安全态势及行业发展趋势 的观察与思考 。

　　用户需求逐渐侧重“疗效”

　　薛锋表示，“新威胁”主要体现在几个方面 ，首先是基础设施的变化 。通俗来说 ，网络安全其实 是保护基础设施 的 ，所以一旦基础设施发生变化 ，网络安全也就随之变化。

　　我们可以看到，在基础设施端，随着5G、云计算技术的发展，物联网 、车联网等技术应用日趋成熟和广泛 ，网络安全态势也在同步发生变化。

　　其次是网络攻击的发起方发生变化 。比如，人们经常在新闻上能看到的“挖矿勒索病毒”，就成为了近几年网络攻击占比最大的攻击方式之一。背后攻击者的利益和驱动发生了很大变化，包括一些类似于数字货币的存在 ，都为黑客顺利完成勒索攻击和变现提供了极大便捷性 ，所以 ，网络攻击也越来越多 。

　　在此背景下 ，国家相关单位在监管提出了更高 的要求 ，对推动网络安全技术和产业发展出台了一系列举措 。

　　最后，网络安全行业 的需求端也发生了一定变化。用户需求更加数字化 ，企业随之更重视网络安全 、更重视效果 。“大家不像很多年前，更在乎买了什么，现在大家更在乎安全有没有问题 ，怎么解决问题，怎么发现问题，更在乎‘疗效’。”薛锋说 。

　　安全服务不再 是“一锤子买卖”

　　当今世界正处于百年未有之大变局中 ，我国面临的网络安全态势也同步发生了前所未有的变化，网络安全产业不断焕发活力，正呈现从传统安全向“新安全”的转变。

　　薛锋介绍 ，当下网络安全行业中，威胁端和需求端都在发生变化 ，“新安全”是网络安全产业供给端逐渐演化出的新业态。主要有以下几个特征 ：

　　首先在交付方式上走向“云化” 。过去的网络安全通常是以软件或硬件 的本地化交付为主 ，就像过去买电视机是在线下 ，而现在 的互联网电视或者视频APP，其交付方式 、内容和能力更多 的集中在云端。针对近两年飞速发展 的远程办公 、混合办公场景，安全行业这种“云化” 的订阅服务显得正当其时 。

　　其次服务模式上采取“安全即服务SECaaS”的订阅模式 。订阅的本质 是持续服务，以客户的满意和成功为目标 ，更关注客户 的使用体验与效果 ，促使政企客户认可为效果付费，而非仅仅是“一锤子买卖” 。

　　“我们对此提出了安全行业 的‘客户成功’概念。你 是否真 的关心你 的客户 ，你的客户 是否取得了成功 ，这在整个SaaS行业都很重要 。”薛锋说。

　　最后 ，“新安全”更加注重面向安全运营 的实战效果。面向新监管要求和新威胁带来的需求 ，需求端 的用户更在乎实战效果 ，作为供给方理应捕捉市场需求 ，帮助其真正解决问题 ，而非简单 的满足用户填补安全空白。

　　产业创新更注重实战效果

　　薛锋表示 ，以“新安全”应对“新威胁”，应当以提升网络攻防技术为基础 ，以政策导向提升网络安全产业链转速，推动网络安全产业发展壮大 ，紧密结合数字经济 、智慧社会的规划建设 ，提高我国网络安全整体水平，为建设网络强国提供强有力 的保障。

　　薛锋介绍 ，传统网络安全除了以软件和硬件为交付方式外，背后技术原理也多依赖一些特征码 、规则和策略来开展防范 ，存在一定滞后性，误报和漏报的空间也相对较大 。

　　对此，微步在线通过威胁情报技术开展创新，用数据来保护数据 。“通俗来说 ，因为每个企业要保护的资产对象通常是一些有价值的数据，通过大数据实时关联和分析 ，对黑客、木马等进行持续、实时分析追踪 ，这样 的话 ，攻击方要对抗的就不是某一个特征，而是一个类似‘天网’ 的信息量巨大 的黑客知识图谱。攻击方逃避这张图谱要花费的代价是非常高的，所以这种新技术突破实战效果 是非常好 的。”

　　对于网络安全行业技术创新现状，薛锋也表达了自己的见解。他认为 ，当前 ，整个行业都在尝试新的安全创新，其中一大标志就是多数行业同仁都看到了需求方对于实战效果 的需求，所以面向实战效果的创新越来越多。目前来说，这种“心往一处想 ，劲往一处使”的创新 ，在需求端也得到了一定积极反馈。

　　对于网络安全行业发展趋势，薛锋表示 ，面对不断出现 的新威胁，希望网络安全领域各参与方携手共进 、互信共治 ，综合运用在技术、产品 、服务和实战方面的新安全手段有效应对，不断推动网安产业步入新阶段，让网络空间命运共同体更具生机活力 。

　　监制：张宁 李政葳

　　采访：雷渺鑫 李飞

　　拍摄/后期：雷渺鑫

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）