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美联储改口 ！快要结束了吗 ？******
当地时间2月1日 ，图为美联储主席鲍威尔当天出席记者会。中新社记者 陈孟统 摄
文/夏宾
在市场意料之中，美联储2023年首次议息会议决定继续加息。
当地时间2月1日 ，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75% 的水平，符合市场普遍预期。
这 是美联储自去年3月以来连续第八次加息 ，但加息幅度已经回落 ，目前利率水平创下2007年10月以来的最高值。
在议息会议后，美联储对通胀 的描述终于“改口”，那么离结束加息还有多远？
通胀缓和 ，仍要上调利率
从美联储发表 的声明来看 ，经济预期方面 ，其对于通胀程度表述大幅修改，将此前“通胀仍然居高不下” 的措辞改为“通胀有所缓和，但仍处于高位”，显示美国通胀压力正在得到缓解 ，疫情以及乌克兰危机对于通胀压力 的影响趋弱 。
在货币政策立场方面 ，美联储继续表示“持续提高目标区间将 是适当的”以及“在确定(利率)目标区间未来增长时 ，委员会将考虑货币政策 的累积收紧 、货币政策影响经济活动和通货膨胀 的滞后性以及经济和金融发展” 。
换言之，美联储会继续高度关注通胀风险 ，预计也仍将上调利率。
中信证券首席经济学家明明表示 ，从美联储主席鲍威尔的会后发言来看 ，并不认为现在是暂停加息 的时候。通胀需要一定时间才能回落，因此将需要在更长时间内保持较高 的利率。通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重 的经济衰退 ，今年经济将出现正增长。
民生银行首席经济学家温彬也提到 ，鲍威尔对外释放的信号 是，美联储正处于反通胀的早期阶段，取得胜利需要时间 。不过鲍威尔也强调 ，美联储没有动力也不想过度收紧利率 。
工银国际首席经济学家程实表示，从美联储 的角度来看，尽管整体通胀和核心通胀持续回落让美联储 的决策者 的压力有所减轻，但目前通胀预期 的回落仍处于下行通道早期阶段 。短期通胀预期受季节性和能源因素的影响非常显著，如果季节性因素对能源和粮食价格的影响退去，通胀预期存在快速反弹 的风险 。
保留空间，加息何时结束？
“我们预计美联储今年还会加息一到两次，然后随着实际利率开始上升 ，直至超过美联储预计的适当水平，加息将暂停。一旦加息周期结束 ，我们预计美联储会按下暂停键，并观察经济状况以决定宽松周期 是否合适。”威灵顿投资管理宏观策略师圣地亚哥·米兰(Santiago Millan)如是说 。
谈及未来美联储的政策路径，浙商证券首席经济学家李超提出要关注三个方面 。
一 是未来的加息节奏。本次议息会议声明及鲍威尔会后声明中均强调加息进程尚未结束 ，并且仍可能有1次以上的加息 。
二 是年内 是否降息。“我们认为相对弹性 的表述并未彻底锁死年内降息的可能性 。”李超直言，鲍威尔给予了政策充分的弹性空间 ，提到“如果经济表现符合预期 ，则降息 是不合适 的” ，但如果“通胀下行速度快于预期，也会在评估政策时重新考虑” 。
三是金融环境变化。李超提到，去年10月底以来美股反弹、美债利率回落金融条件有所改善 ，也一定程度上反映了机构 的远期宽松预期 ，鲍威尔对此并未进行明确“反驳”。
明明说，我们仍维持此轮美联储或于今年一季度停止加息(最后一次加息时点为今年一季度) ，加息终点或为5%左右的判断。
他进一步称 ，实质上美联储降息与美国通胀下行速度以及经济全面恶化时点，尤其是与劳动力市场密切相关 ，考虑到通胀下行速度存在不及预期 的可能性 ，降息预计将由美国经济进一步恶化触发 。由于今年美国经济仍存在较高 的衰退概率 ，因而实质上我们认为美联储较难避免在2023年进行降息 。
李超还提到 ，虽然美联储当前态度中性，但也应关注欧洲潜在的金融稳定压力，一旦欧债风险开始发酵可能成为当前美联储决策框架外的超预期冲击因素并影响加息节奏 ，政策存在加速转向 的可能。
美元指数未来怎么走 ？
美元指数表现与美联储货币政策密切相关。温彬表示，当前市场逻辑下美指仍有回落空间 ，但后续市场逻辑或将转换。
在他看来 ，2022年以来外汇市场走势主要 是由加息主导 ，此前推动美元大幅上行 的主要原因就 是在通胀压力下美联储持续激进加息 ，而后伴随着 CPI持续超预期 的回落以及美联储放缓加息预期不断提升 ，11月以来美元指数便由升转降并大幅回落。
“沿着当前加息主导 的逻辑看 ，随着美国通胀下行趋势已基本确定、经济内生动能走弱 ，同时未来欧洲英国加息幅度或将超过美国的情况下，美指后市仍有回落空间。”但温彬也提醒说 ，今年内市场逻辑可能会发生转换，衰退或将取代加息成为外汇市场乃至全球金融市场新的主导因素 。
温彬认为 ，在此情况下 ，美国相对欧洲较强 的经济基本面将再次对美元形成支撑 。市场逻辑转换的时点或在美国就业数据开始明显走弱之时 ，又或在美国或欧洲部分国家开始陷入实质性衰退之时。
李超表示，2023年开年以来，美元指数持续回落至101附近 。展望短期美元 的决定因素，我们认为2月的决定因素在日本 ，3月 的决定因素在欧洲 。
具体而言 ，2月10日日本首相可能提名新任日央行行长候选人，两大领跑人选中雨宫正佳相对偏鸽派，中曾宏相对偏鹰派 。当前市场一致预期雨宫正佳获得提名概率最高 ，如果中曾宏获得提名 ，可能进一步驱动日元流动性逆转交易，成为短期美元利空 。
3月欧央行 的缩表计划将正式启动，将对欧洲的主权债务压力构成明显挑战 。3月 是缩表的起点，也是全年欧债到期压力较大 的月份之一 ，可能导致欧洲债务压力 的交易情绪发酵从而对美元形成支撑 。
砺兵高原，锻造胜战铁拳****** 喀喇昆仑 ，冰封雪裹 。 侦察无人机悄然升空，盘旋、突防 ，数据信息快速回传；某型装备辗转腾挪 ，出其不意打击“敌”目标……新年伊始，记者走进新疆军区某合成团采访 ，一场合成营体系攻防演练正在进行 。 指挥方舱内 ，合成一营营长朱生鑫冷静分析战场态势 ，指挥地面分队展开协同突击。记者在现场看到，多支力量和无人装备在合成营体系内要素合成 、联动释能 ，指挥和作战场面令人耳目一新。 “党 的二十大报告指出 ，‘增加新域新质作战力量比重 ，加快无人智能作战力量发展’ 。这 是抢占未来战争制高点、提高部队新质战斗力的客观要求。”该团领导说 ，从空地协同到信息联动 ，从兵种内配合到跨军兵种联合，他们探索新质战斗力生成规律，锤炼合成营整体作战能力。 由步兵团转型为合成团后，该团从平原地区奔赴雪域高原。第一次合成营战术演练中 ，火力打击分队精度不如以前，步兵分队冲击速度出现下降，兵种要素之间协同也不够顺畅，影响了作战效能 。如何在高原高寒条件下更好发挥合成营作战效能，成为该团党委亟需破解的难题。 编制体制重塑，战法训法升级 。砺兵高原，该团拓展多型主战装备作战效能；分兵种强化 、按编组合成，模块组合成为协同作战的考评重心……该团推动合成营编制内多兵种攥指成拳 ，多力量联合运用不断取得新进步 。 “提升高原高寒条件下合成营作战能力 ，兵种协同只 是一小步 。”该团领导告诉记者 ，他们更新作战理念，积极探索体系练兵新路 。 翻开合成一营的作战问题研讨记录本 ，记者看到 ，体系作战研究、无人装备作战战术……作战前沿知识成为官兵学习研讨的重点 。朱生鑫说，他们结合专业领域和岗位实践 ，定期开展联合作战指挥问题研讨，组织合成营指挥机构精研兵力布势 、体系攻防等课题 。 指挥控制终端前 ，合成一营首席参谋刘彪敲击键盘 ，“敌”空中目标信息显示在屏幕上。他告诉记者，演练前，他们和空军某雷达分队建立信息共享机制，屏幕上显示的正是雷达分队实时共享 的信息。侦察席位上，无人机机长陆志豪一边操纵无人机展开侦察 ，一边将相关信息汇总上传分享 。 “不断超越自我，才能锻造胜战铁拳。”该团领导说 ，锚定如期实现建军一百年奋斗目标，他们练兵备战的脚步一刻不停歇 ，采集了一大批高原作战训练数据 ，缩短了新装备战斗力生成周期。 傍晚时分 ，侦察连连长张扬带领分队利用无人机侦察确定“敌”火炮阵地坐标后 ，直升机升空出击 ，火炮阵地被精准“摧毁”。 寒风凛冽，高原天寒 。一幕幕火热练兵场景让记者感受到高原官兵高涨的练兵备战热情，他们用冲锋 的身影诠释着铮铮誓言 ：边关有我，请祖国和人民放心！(本报记者 李 蕾 特约记者 冯 毅 通讯员 纵 恒 解放军报) （文图：赵筱尘 巫邓炎） [责编 ：天天中] 阅读剩余全文（）  视觉焦点
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