A股30年再出发 我们需要一个怎样的资本市场?******
期待中国资本市场“从新出发、从严治理” ,在新的征途呈现出更理性、更健康 、更成熟 的风貌 。
1990年12月19日 ,上海证券交易所鸣锣开业 ,首批“老八股”上市 ,也标志着中国资本市场 的诞生。如今 ,A股市场已风雨兼程走过整整30年 的历程 。
相对于境外成熟市场数百年 的历史,刚满30周岁的A股市场还很年轻 。但所取得的成绩有目共睹 。比如多层次资本市场架构已趋成型。从此前只有沪深主板,到现在的中小板、创业板 、科创板、新三板,以及目前已颇具规模 的区域性股权交易市场等,层次分明 ,也为不同行业 、不同规模 、不同类型 、不同需求的企业提供差异化的服务奠定了基础。科创板的设立 ,启动注册制试点等,则在资本市场发展中具有“里程碑”式 的意义。
市场规模 的不断扩张,让A股市场在全球的影响力日益提升。算上深交所开业后的五只股票 ,A股市场最初挂牌的上市公司只有13家 。数量虽少,但意义非凡 。没有这13家上市公司打头阵 ,沪深股市就不可能有目前超过4100家 的规模,以及近80万亿 的总市值。随着A股市场规模的不断扩张,其在全球市场 的影响力才不断提升 。
从支持实体经济发展角度看,A股也功不可没。根据Wind资讯数据 ,截至12月18日 ,30年来 ,A股IPO首发融资规模达3.65万亿元 ,再融资规模达11.97万亿元 ,合计15.62万亿元 。相对于发行债券、银行借贷融资 ,直接融资对于实体经济的发展更加高效 。
不仅如此 ,30年来 ,资本市场也成就了一大批明星上市公司 。像万科 、格力 、茅台等企业不断发展壮大,离不开资本市场的支持 ;众多民营企业 、惠及国计民生的企业做大做优做强 ,资本市场在其中发挥了巨大的作用 。而且 ,由于拥有资本市场这一退出通道 ,高科技企业、创新创业型企业等也能获得风投、私募股权基金 的支持 ,反过来又能促进这类企业 的发展。
然而,而立之年再出发 ,我们需要一个怎样的资本市场 ?站在历史 的新起点 ,我们需要认真审视当下 的不足,通过不断改革与完善 ,将资本市场推上更高 的台阶。
首先,我们要认识到当前沪深两市 的上市公司质量整体上不高 的问题 。虽然沪深股市挂牌公司已超过4100家 ,但上市公司质量却不尽如人意 。某些上市公司长期不分红、不回报股东,没有任何 的投资价值,也与监管部门倡导的积极分红政策相悖 。
其次,公司治理水平普遍不高也是一大硬伤 。上市公司实控人 、大股东、董监高等职责界限与法律责任不明确 ,董事会 、监事会、股东大会“三会”运作不规范 ,独董不独 ,内控机制形同虚设,信息披露存在短板等,都 是上市公司治理结构不完善与紊乱 的具体表现,更是其治理水平不高 的表现。
此外 ,投资者保护不到位同样不可被忽视 。投资者保护是一个老生常谈 的话题,也 是资本市场一“老大难”问题。其集中表现为违规成本低,以及维权难。新证券法虽然大幅提高了违规成本,且推出中国版的证券集体诉讼制度 ,但投资者利益保护工作仍然存在漏洞 。比如刑法、公司法还没有同步修订到位。缺乏刑法的联动修法 ,对于违规行为 的打击 ,将呈现出跛脚的一面 。
期待中国资本市场“从新出发 、从严治理” ,在新 的征途呈现出更理性 、更健康、更成熟 的风貌。
□曹中铭(财经评论人)
(文图:赵筱尘 巫邓炎)