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十问十答｜重磅 ！全面注册制来了！带来哪些影响 ？利好哪些板块******

　　文/陈康亮

　　靴子终于落地！

　　1日晚间，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及 的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。

　　历时4年之久 ，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动 。作为资本市场关注度最高 的“一号工程” ，全面注册制的实施意味着什么？哪些细节值得关注？新规将带来哪些影响 ？利好哪些板块？

　　国 是直通车综合官方和权威专家 、机构观点，推出“十问十答” ：

　　全面注册制 是什么 ？

　　全面实行股票发行注册制 的主要标志是：制度安排基本定型 ，覆盖全国性证券交易场所 ，覆盖各类公开发行股票行为 。

　　在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹” 。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”：一是统筹完善多层次资本市场体系；二是统筹推进基础制度改革 ；三是统筹抓好证监会自身建设 。

　　全面注册制 是如何“诞生” 的 ？

　　中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前 ，中国的股票发行制度是行政审批制。2000年之后推行核准制，核准制与额度制、审批制相比有巨大的进步，开始重视专家在股票发行审核中 的作用 。

　　2018年11月，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制 ，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易。

　　此后，党中央 、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地 。

　　2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制 。

　　总的看，经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构 、制度规则总体认同 ，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升 ，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。

　　全面注册制相较此前试点有何升级 ？

　　整合上交所、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法 ，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致 。交易所制定修订本所统一 的股票发行上市审核业务规则 。

　　这次改革 的重中之重是上交所 、深交所主板。改革后，主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定 、规模较大 、具有行业代表性的优质企业 。相应 的 ，设置多元包容 的上市条件 ，并与科创板 、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业 、不同类型 、不同成长阶段的企业 。

　　主板主要服务于成熟期大型企业 。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业 。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。

　　全面注册制下 ，股票如何发行审核 ？

　　在充分听取市场意见 的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。

　　在交易所审核环节 ：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件 、上市条件和信息披露要求 的责任 ，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项 、重大无先例情况 、重大舆情、重大违法线索 的，及时向证监会请示报告 。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关 。

　　在证监会注册环节 ：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人 的注册申请作出 是否同意注册 的决定 。

　　全面注册制下 ，交易机制有何变化？

　　变化主要发生在主板 。本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一 是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度 。三 是新股上市首日即可纳入融资融券标 的 ，优化转融通机制 ，扩大融券券源范围 。

　　需要说明的 是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一 是自新股上市第6个交易日起 ，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑 是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低 ，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票 的定价需求。二 是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制 。

　　全面注册制如何把好“监督关”？

　　放管结合是注册制改革 的题中应有之义 。总的思路是，加强事前事中事后全过程监管 ，在“放” 的同时加大“管”的力度 ，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

　　在前端，坚守板块定位，压实发行人 、中介机构、交易所等各层面责任 ，严格审核，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求，不 是谁想发就发。

　　在中端 ，畅通强制退市 、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道 ，促进上市公司优胜劣汰 。严格实施退市制度 ，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制 。

　　在后端，保持“零容忍”执法高压态势 。严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任 ，形成强有力震慑 。

　　全面注册制如何更好监督“公权力” ？

　　在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策的内控机制 ，防范权力过于集中 。

　　在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制 。证监会加强对交易所审核工作 的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册 的业务监督。

　　在廉政监督方面，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督 ，从严管理审核注册人员 、“两委”委员 ，坚决整治政商“旋转门”。

　　下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法 、处处受限” 。

　　过渡期如何安排？

　　1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作 。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资 、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理 的主板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后 ，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。

　　全面注册制有何影响 ？

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构 ，在此前注册制改革试点的推动下 ，A股IPO项目数量和规模稳步提升，全面注册制下 ，随着越来越多新兴产业公司在A股上市 ，市场中“新经济”的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。

　　另一方面 ，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观的“壳价值” ，注册制使“壳价值”被极大压缩 ，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面的联系 。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势，随着注册制改革的全面深化 ， A股市场整体的交易结构或将持续偏向龙头公司，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩 。

　　全面注册制利好哪些板块 ？

　　方正证券发布研报称，全面注册制落地利好券商 ，头部效应凸显 。券商投行业务直接受益，全面注册制下，股票融资规模将会显著增加 ，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富 的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强的券商，更有机会获得优质企业资源，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响 ；市场活跃度提升利好经纪业务 、两融业务，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长。

打造宜居韧性智慧城市******

广东广州努力提升规划建设精细化 、品质化水平

打造宜居韧性智慧城市　　

　　核心阅读

　　党的二十大报告提出 ：“坚持人民城市人民建、人民城市为人民，提高城市规划、建设、治理水平 ，加快转变超大特大城市发展方式，实施城市更新行动，加强城市基础设施建设 ，打造宜居 、韧性 、智慧城市 。”

　　在广东省，广州市地处珠三角中部，九脉汇聚 、三江汇流，以优越 的地理位置吸引了人才 的聚集、产业 的发展。如今，作为粤港澳大湾区核心引擎城市之一，这座国家历史文化名城如何切实提高规划水平，塑造高品质的生产 、生活、生态空间 ，备受关注。

　　党 的二十大报告提出：“坚持人民城市人民建、人民城市为人民 ，提高城市规划 、建设、治理水平 ，加快转变超大特大城市发展方式 ，实施城市更新行动 ，加强城市基础设施建设 ，打造宜居、韧性、智慧城市 。”地处珠三角中部，九脉汇聚、三江汇流，广东省广州市以优越的地理位置吸引了人才的聚集、产业 的发展 ，如今又成为粤港澳大湾区核心引擎城市 。如何充分发挥规划的引导作用，塑造高品质的生产 、生活、生态空间 ，成为广州在近年发展中的关注重点 。

　　作为国内首批实施规委会制度的城市 、自然资源部国土空间规划试点，广州市率先编制形成市级国土空间总体规划 ，充分体现“一美三高”，即美丽国土空间 、高质量发展、高品质生活、高水平治理 的新要求。从人的感受出发，创造高品质 的丰富空间 ；从历史文脉出发，保护传承地区文化传统 。科学 的规划，多元 的公众参与机制 ，不断提升着城市规划建设的精细化 、品质化水平 ，助推这座国家历史文化名城高质量发展 。

　　办实事惠民生

　　提升宜居品质

　　隔珠江与“小蛮腰”相望，一座两层高的白色建筑挺立猎德桥头 ，整个建筑白天温润如玉，夜晚则熠熠生辉。

　　“每天晚上散步经过，感觉这个建筑很美观 ，完全没想到竟是一座变电站。”街坊何先生经公众开放日参观之后 ，对变电站 的印象大为改观，“以前担心变电站辐射会有影响，现在看到数据，放心了 。”

　　抓住市民最关心的问题 ，将“邻避”设施转变为“邻利”设施 ，广州市规划和自然资源局会同供电部门费了不少心思。“这是广州首批‘社区事·大师做’项目之一，邀请了全国工程勘察设计大师、广东省建筑设计研究院副院长陈雄主笔设计 。”广州市规划和自然资源局工作人员介绍 ，设计师使建筑与绿化景观融为一体 ，同时兼有变电站科普中心功能 ，超越了传统变电站 的概念 。

　　“开放性、公共性是我们设计中非常强调 的一个方面 。营造出一种万家灯火的感觉，让变电站从单一的市政设施变成市民喜爱 的公共建筑 。”设计师陈雄认为，好的公共场所最重要的功能 是能让人停留并感到舒适，“小项目往往容易被忽视 ，但 是对于城市 的品质提升常常起到关键作用 。”

　　随着人民生活水平的提升，公众对美育、公共艺术、环境整体品质的需求越来越强烈 ，社区 是居民生活 的主要空间 ，社区设计是否合理 、功能 是否完备、环境 是否优越 ，直接影响生活品质 。

　　2019年以来，广州深入探索社区设计师工作，大力推行“社区事·专职做”“社区事·大师做”“社区事·街坊做”等行动，努力以“设计 的力量”精心绣出宜业宜居 的品质之城，不断满足人民对美好生活 的向往 。全市征集专业领域精英人才 ，形成专家名录，各区在此基础上 ，结合实际情况聘请设计师 。

　　越秀区总规划师全过程协调海珠广场品质提升工程 ，实现交通环岛式广场向步行礼仪式公共空间 的嬗变；荔湾区社区设计师工作组推动沙面岛实现步行街区 ，增添亲民“口袋广场”，改善居民背街里巷生活体验……让设计融入城市，推动广州实现老城市新变化，持续提升居民生活品质 。

　　据统计，目前全市已聘请344名社区设计师和163名乡村规划师入驻各街道城乡社区。广州社区设计师工作入选了自然资源部地方典型实践经验案例 ，多方参与机制，把事情办实 、办好 ，让“烦心事”变“舒心事” ，不断实现“发展为了人民、发展依靠人民 、发展成果由人民共享”。

　　强规划促产业

　　推动经济发展

　　互联网产业迭代升级 ，广州发力数字经济 。毗邻珠江 的海珠区琶洲岛 ，阿里巴巴、腾讯、唯品会等一大批互联网企业进驻于此 ，千亿级的琶洲互联网创新集聚区正在形成。

　　一幢幢大楼拔地而起 ，各具特色却又整体协调；骑楼街道融合当地岭南元素 ，构建宜人商务环境 ；建筑以连廊串连，建筑风格上凸显文化底蕴，使用中便民宜行……

　　“我们去地铁站或者去银行，可以通过骑楼 ，不淋雨、不晒太阳 。”自从前年搬到琶洲西区唯品会新大楼办公 ，肖女士越来越多地体会到集聚区 的设计优势 ，“通过连廊出行方便 ，中心广场增添绿色 ，闲时散散步 ，能缓解工作压力 。”

　　“琶洲西区实施地区城市总设计师制度和地区场地顾问制度，从不同角度把关规划 、建设 。”广州市规划和自然资源局建筑规划管理处工作人员介绍，地区城市总设计师侧重于对整个区域的公共空间 、建筑形态、广场公园 、骑楼、连廊等提出专业咨询意见 ；地区场地顾问侧重于对机动车道 、自行车道、人行道 、小转弯半径、公交站台 、道路照明 、公共座椅 、垃圾桶等场地景观设计予以把控，制定了40种场地设计要素建设实施标准，延伸至实施 、使用 、养护等环节 。

　　“规划布局更紧凑 、尺度更宜人，最大化集约节约用地和利用江景资源 ，为产业链条延伸和企业发展留足空间 。”广州市对土地储备 、产业规划、城市设计、土地招商与出让进行全过程管控，琶洲管委会建设促进科科长姚响全程跟进 ，“通过开展高质量控规编制和城市设计，参与土地供应前期商务谈判，完善土地出让条件，把规划要求融合于‘引资’‘引智’‘引技’工作 ，实现区域开发过程中规划、市场、政策 的集成互动 。”

　　“琶洲西区 的规划，是广州 的一次积极探索 。”广州市规划和自然资源局地区规划管理处工作人员表示，白云湖数字科技城等产业园区 ，也从土地出让走向产业招商、由土地收储走向城市设计一体化，这种规划形式以精细化 、品质化的城市设计，实现了有限空间里的创新发展，在实现“产业提升、环境提升” 的基础上，提升了城市品质。

　　微改造传文脉

　　留下文化记忆

　　习近平总书记指出 ：“城市规划和建设要高度重视历史文化保护 ，不急功近利 ，不大拆大建 。要突出地方特色，注重人居环境改善 ，更多采用微改造这种‘绣花’功夫，注重文明传承、文化延续 ，让城市留下记忆 ，让人们记住乡愁 。”广州是座千年古城 ，城市 的发展，不仅要加入现代元素 ，也要注重保留传统格局、街巷肌理和景观环境，更重品质，更强调以人为本，更善用中国智慧，更自觉将中华文化传统和当代生活结合起来 。

　　矗立在珠江白鹅潭畔 、融现代设计与历史风貌于一体 的建筑群 ，吸引不少市民驻足——这是今年5月正式开放的广州铁路博物馆。“这里原先 是粤汉铁路黄沙车站 的旧址 ， 是广州市历史建筑。经过8年多时间，以‘绣花’功夫微改造而成，所有横梁都留着以前 的编号 ，地板也保持着当时仓库 的原样，做到了‘修旧如旧’ 。”广州铁路博物馆工作人员陈涛介绍，博物馆由院士团队负责改造设计 ，整体建筑保留了基本原始风貌，集陈列、收藏 、展示、科普 、教育于一体 ，通过实物展陈及声、光 、电等多媒体手段 ，展现铁路历史 ，宣扬铁路文化。

　　在广州 ，永庆坊历史街区进行整体保护，实现环境提升、文脉传承、功能转变 、老城新貌 ；泮塘五约古村保留街区原有紧凑 的空间格局和历史肌理，修缮传统建筑 ，推动传统工匠项目落户；新河浦历史文化街区引入民宿 、咖啡 、艺术廊 、文创等与特色风貌契合 的新业态，通过居民捐赠展品 、邻里互助等系列社会治理创新，让生活与街区公共空间改造共振；还有TIT创意园、太古仓等工业遗存改造利用项目 ，保留传统空间形态 、厚植文化底蕴，塑造出交往便利、生活舒适 的公共空间。

　　近年来 ，广州加强顶层设计，制定出台《广州市关于在城乡建设中加强历史文化保护传承 的实施意见》 ，制定广州市历史文化名城保护五年行动计划 、历史文化街区保护传承工作指引、2022年国家历史文化名城保护专项评估工作方案 ，修订市文物管理和名城保护委员会议事规则 ，进一步强化市文物管理和历史文化名城保护委员会 的统筹协调作用 ，全面系统建立健全标本兼治长效机制。据统计 ，全市新增认定传统风貌建筑485处 ，新增历史建筑13处 ，形成378条传统街巷保护名录研究成果。

　　“接下来，在‘抓保护’的基础上 ，我们将持续‘抓行动’‘抓特色’，采用‘绣花’功夫推进历史文化遗产发展利用，打造历史文化保护传承典范区域和精品项目 ，探索名城保护与城市可持续发展的新路径，让广州这座千年古城焕发经典名城 、时代花城魅力。”广州市规划和自然资源局局长邓毛颖说 ，面对实现老城市新发展的命题，广州将坚持规划引领 ，妥善处理好保护与发展 、保护与利用、保护与民生 、保护与生态的关系，擦亮广州历史文化名城 的“金字招牌”。（人民日报记者 罗艾桦 姜晓丹）

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）