专访瑞银全球经济和策略研究主管 :全球利率即将见顶 ,通缩风险远超预期******
步入2023年 ,随着疫情形势的变化,全球经济似乎出现转折点。与此同时 ,美联储即将开启2023年的首次加息 。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示,当前,发达国家加息进程已完成80%,还有一两个季度就会结束加息周期 ,因加息效果具滞后性,经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面 ,他对全球楼市 、美股、科技板块等资产前景也作出了预测。
在加入瑞银之前 ,卡普坦曾在德意志银行管理欧洲 、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ,也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ,他于荷兰中央银行开启其职业生涯,在货币和经济政策部门担任经济学家 。
2023年全球经济三大预测
第一财经 :能否说说你对2023年全球经济 的三大预测 ?
卡普坦 :首先,全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境 ,目前的共识是,通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点 ,但我们认为 ,今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标 ;第二个预测是全球将陷入衰退 ,我们认为市场尚未真正为衰退定价 ;第三个预测有关央行如何回应上述两点,我们预期 ,全球央行尤其 是美联储将采取有力行动,加息幅度将比市场定价 的高出几个百分点。
第一财经 :2023年全球经济将呈现何种形态 ?
卡普坦 :经济重启利好逐步消退,欧洲能源前景仍不明朗,就业市场供应短缺,货币政策持续紧缩,以及实际工资下降都在拖累经济增长 ,在瑞银追踪 的32个经济体当中 ,预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩,接近“全球衰退”的定义 。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前 ,且紧缩的大部分影响尚未完全显现 ,因此我们预计,2023年全球GDP增速为2.2% ,剔除疫情和全球金融危机时期,该增速是自1993年以来 的最慢 ,不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生 。
第一财经:瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长,在一众华尔街大行中较为看空。为什么 ?
卡普坦 :我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国 是全球少数几个未有采取任何实际措施,帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一,与其他国家消费者相比 ,美国民众要苦恼得多 ,储蓄率已不及疫情前 的1/2水平 ,超额储蓄存量正以每年1万亿 的速度减少 ,信用卡借贷也在增长,看起来不可持续 。我们还看到资本支出下滑甚至收缩 ,住宅投资锐减,减速比以往任何一个加息周期都要快 。叠加仍在进行 的加息举措 ,我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意 的是加息效果 的滞后性及其重大影响 ,据以往经验,美联储每加息100个基点,经济产出就会减少约100个基点 ,几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5%,因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经:中国重启对全球经济意味着什么 ?后疫情时期 ,中国的增长动力在哪里?
卡普坦:2月起,中国经济尤其 是消费方面将快速回升 ,对全球来说,最重要 的潜在影响 是能源需求上升 ,对全球旅游业也有积极作用 ,泰国、日本、澳大利亚、欧洲将会受惠 。
房地产行业改善将提振中国经济,该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点 ,今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来,待疫情形势稳定 ,中国经济将更倚重消费,同时减少对房地产和出口 的依赖,经济更趋平衡,在复苏后 的未来几年,GDP增速约为5%,更具可持续性。
全球利率快将见顶
第一财经:美国楼市正经历二战后的第二大回调 ,澳大利亚房价创全球金融危机以来 的最大年度跌幅,英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至?在目前 的市场泡沫中 ,主要市场 的房价会跌多少 ?
卡普坦:全球确实处于楼市调整,抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最,全球范围内,抵押贷款利率平均上升约3个百分点,经计算,将造成约15%的房价回调 。值得一提的 是 ,全球金融危机以来 的全球楼市繁荣 ,持续时间创下纪录之最 ,而这一势头正在终结,故很容易放大振幅 ,发生30%的房价修正。不过 ,此次调整不同于2008~2009年时期的次贷危机 ,因其对资产负债表 的损害程度不同。
另外 ,除了大家熟知的澳大利亚和英国 ,全球许多国家采取的 是浮动抵押贷款利率 ,欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国,这将加剧对楼市 的威胁,加大居民消费压力 ,造成额外的通胀困扰。
第一财经:美联储 是否接近紧缩周期的尾声?
卡普坦 :大多数发达国家央行的加息进程已经完成80%,还有一两个季度就会结束加息。欧央行去年12月的鹰派表态令人意外,货币前景不甚清晰 ,美联储方面 ,我们预计未来还会加息两次,澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声,因此全球利率快将见顶。
有别于主流观点 ,瑞银预期今年7月美联储就会首次降息。原因之一是通缩情况远超人们想象;其二,如果我们对于美国衰退的预测准确 ,就业市场 的确出现岗位流失,货币立场将会完全扭转,要知道在过去40年中 ,美联储降息前,愿意承受一个月以上就业负增长的情况只发生过一次。因此,现在一切都取决于就业市场的走向 。
美股尚未见底,科技股下半年反弹
第一财经:2022年美股创下2008年以来的最差年度表现 ,并且领跌全球大类资产 ,你认为美股 是否已经见底 ?
卡普坦:这 是当前最大的激辩之一 ,基于传统衰退模型 ,我们不认为美股已经见底,原因 是当经济进入衰退,股市往往大幅下挫,企业盈利也需下调。我们认为,当前市场对盈利的预期偏高15% ,而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探 ,预测标普500指数将于二季度低见3200点,可能至年底才会收复全年失地 。
市场产生分歧 的原因在于,一旦进入衰退环境 ,资产就可计入降息因素,降息可抵消盈利疲弱的利空 。总体而言,我认为 ,形势好转之前可能会变得更糟。
第一财经:我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法,毕竟去年纳指首次录得四季连跌,苹果 、微软、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来的最糟糕一年。
卡普坦:科技股最受利率走高打击 ,随着美联储政策有望转向 ,板块应该会在未来数月得到稳定 ,2022年的流动性冲击将在今年下半年逆转,提振科技股实现反弹、跑赢大盘,故科技股的疲弱只 是暂时 的 。另一方面 ,科技股正处于估值修正周期,价格本身具有自我修正机制,一旦折让幅度足够大 ,那么对科技股的需求就会反弹 ,我们正在接近这一时刻 。
第一财经:60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失 ,一些分析师认为该策略今年有望回归 ,你怎么看?
卡普坦 :我不认同 ,有以下几点原因。瑞银预计,今年固收产品将录得创纪录 的回报,尽管加息周期即将结束并有可能转向 ,但利率水平相对于股票收益仍然很高,故股票吸引力不足。更重要的 是 ,全球增长处于历史低位,从企业盈利角度来看,持有股票也不会让你获得很多回报。
今年 ,回归传统60/40股债投资策略还为时过早,如果你想优化投资组合降低波动 ,股债比例大约在35/65(即35% 的股票配置和65% 的债券配置) ,如果还想获得更高收益,债券比例应该更高。整体而言 ,我们会高配固定收益产品 ,低配股票,不过对中国A股会增加敞口 。
蔬菜生吃还 是熟吃 ?你是哪一派?******
2022版《中国居民膳食指南》推荐成年人每日摄入300-500克 的蔬菜,包括嫩茎 、叶、花菜类,根菜类 ,鲜豆类 ,茄果瓜菜类 ,葱蒜类 ,菌藻类及水生蔬菜类等 ,其中深色蔬菜(深绿色 、深黄色、紫色 、红色等有颜色的蔬菜)要占一半以上。最近出现了两大门派:生吃派和熟吃派,两种吃法各有千秋,今天咱们就给二者来一个“功力”大比拼 。
营养价值
生吃派
生吃可以最大程度地保护蔬菜中 的营养素不被破坏 ,身体可以相对全面地获取其中的营养成分 。比如维生素C就 是典型 的不耐热营养素,加热会使大部分被破坏;另外 ,洋葱等葱蒜蔬菜中含有大蒜素等活性成分,具有杀菌抑菌、刺激食欲 、帮助消化等作用,但炒熟后的这一成分会失活 。
熟吃派
加热可以提高蔬菜中的生物活性物质含量 ,比如番茄在88℃的温度下烹饪30分钟后 ,可以使番茄红素的含量上升35% ,因为高温破坏了植物厚厚的细胞壁,促进番茄红素的溶出;同样胡萝卜在煮熟后也可以使β-胡萝卜素 的含量增加20% ,与油脂类一起烹饪还能进一步促进β-胡萝卜素 的吸收 。
安全性
生吃派
生菜 、白菜 、黄瓜、西红柿 、紫甘蓝、洋葱 是非常适合生吃 的蔬菜 ,可以加入沙拉酱 、红油以及少许调料来调味 ,相对于熟制蔬菜,做到了少油少盐 ,有助于预防多种慢性疾病的发生。
熟吃派
有些蔬菜不能生吃 ,容易引起中毒:比如豆角 、蚕豆 、毛豆等蔬菜含有蛋白酶抑制剂、红细胞凝集素 、皂甙等成分,必须经过高温烹饪破坏这些物质才能食用 ,稍不注意就可能导致中毒;还有富含草酸的蔬菜(菠菜、苋菜 、欧芹等),须经过高温水煮去掉草酸,否则大量草酸会在机体内和钙结合成草酸钙 ,影响钙 的吸收 。
“生吃派”和“熟吃派”可谓不分伯仲 ,不同的蔬菜适合 的吃法 是不一样的。但不管是生吃还 是熟吃,都有需要注意的安全食用注意事项 ,下面列出来供大家参考。
不管生吃熟吃
这些安全隐患要注意
1.吃前一定要进行彻底 的清洗和必要的杀菌处理 ,避免蔬菜表面附着 的一些寄生虫 、致病菌和农药残留导致人体出现中毒或者 是腹泻。
2.避免加工过程中营养素的流失,建议先洗后切,清洗时避免长时间浸泡在水里;急火快炒,烹调时可加少量淀粉 ,有效保护维生素C。
文/王欢(注册营养师中国好营养科普达人)
(文图:赵筱尘 巫邓炎)