购彩大厅Welcome规则_购彩大厅Welcome下载app

专访瑞银全球经济和策略研究主管 ：全球利率即将见顶，通缩风险远超预期******

　　步入2023年，随着疫情形势 的变化，全球经济似乎出现转折点 。与此同时 ，美联储即将开启2023年 的首次加息。

　　瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示，当前，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面 ，他对全球楼市、美股、科技板块等资产前景也作出了预测 。

　　在加入瑞银之前 ，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家。

　　2023年全球经济三大预测

　　第一财经：能否说说你对2023年全球经济的三大预测 ？

　　卡普坦：首先，全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境 ，目前 的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点 ，但我们认为 ，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价 ；第三个预测有关央行如何回应上述两点 ，我们预期，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点 。

　　第一财经 ：2023年全球经济将呈现何种形态 ？

　　卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪的32个经济体当中 ，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退” 的定义。

　　央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩 的大部分影响尚未完全显现，因此我们预计，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速是自1993年以来 的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机的发生。

　　第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长，在一众华尔街大行中较为看空。为什么？

　　卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施 ，帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一 ，与其他国家消费者相比，美国民众要苦恼得多 ，储蓄率已不及疫情前 的1/2水平 ，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少 ，信用卡借贷也在增长 ，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减 ，减速比以往任何一个加息周期都要快 。叠加仍在进行 的加息举措 ，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长 。

　　值得留意的 是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点，几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。

　　第一财经：中国重启对全球经济意味着什么？后疫情时期 ，中国的增长动力在哪里 ？

　　卡普坦 ：2月起，中国经济尤其 是消费方面将快速回升 ，对全球来说 ，最重要 的潜在影响是能源需求上升 ，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠。

　　房地产行业改善将提振中国经济，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点。展望未来，待疫情形势稳定 ，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口的依赖 ，经济更趋平衡 ，在复苏后的未来几年，GDP增速约为5%，更具可持续性。

　　全球利率快将见顶

　　第一财经：美国楼市正经历二战后的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来 的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至 ？在目前 的市场泡沫中，主要市场 的房价会跌多少？

　　卡普坦 ：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来的负面冲击为近50年之最，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点，经计算，将造成约15% 的房价回调 。值得一提的 是 ，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣，持续时间创下纪录之最 ，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30% 的房价修正 。不过 ，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机，因其对资产负债表 的损害程度不同 。

　　另外，除了大家熟知 的澳大利亚和英国，全球许多国家采取的 是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家的浮动利率比例要高于英国，这将加剧对楼市的威胁，加大居民消费压力，造成额外 的通胀困扰。

　　第一财经：美联储是否接近紧缩周期的尾声？

　　卡普坦：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外 ，货币前景不甚清晰 ，美联储方面 ，我们预计未来还会加息两次，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声 ，因此全球利率快将见顶 。

　　有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一是通缩情况远超人们想象 ；其二，如果我们对于美国衰退的预测准确，就业市场的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转 ，要知道在过去40年中 ，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长的情况只发生过一次 。因此，现在一切都取决于就业市场 的走向 。

　　美股尚未见底，科技股下半年反弹

　　第一财经：2022年美股创下2008年以来 的最差年度表现 ，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股 是否已经见底 ？

　　卡普坦：这是当前最大的激辩之一 ，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底 ，原因是当经济进入衰退，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调 。我们认为 ，当前市场对盈利 的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11%。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。

　　市场产生分歧的原因在于 ，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱 的利空 。总体而言，我认为，形势好转之前可能会变得更糟 。

　　第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果 、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年 。

　　卡普坦 ：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年的流动性冲击将在今年下半年逆转，提振科技股实现反弹、跑赢大盘 ，故科技股 的疲弱只 是暂时 的。另一方面 ，科技股正处于估值修正周期 ，价格本身具有自我修正机制 ，一旦折让幅度足够大 ，那么对科技股的需求就会反弹，我们正在接近这一时刻 。

　　第一财经：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失 ，一些分析师认为该策略今年有望回归，你怎么看？

　　卡普坦：我不认同 ，有以下几点原因。瑞银预计，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向 ，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足。更重要 的 是 ，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报。

　　今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65%的债券配置)，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高。整体而言，我们会高配固定收益产品 ，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。

面向世界，习近平如何讲故事 ？******

　　(近观中国·外交篇)面向世界 ，习近平如何讲故事？

　　中新社北京9月27日电 题 ：面向世界 ，习近平如何讲故事 ？

　　作者 钟三屏

　　“土地沃壤，稼穑备植，林树蓊郁 ，花果滋茂，多出善马 。”

　　2022年9月开启中亚之行前，中国国家主席习近平在乌兹别克斯坦媒体发表 的署名文章中 ，讲述了唐代高僧玄奘描绘撒马尔罕美景 的故事 。两国上千年友好交往的历史，从故事中扑面走来 。

　　如果说外交是一门关于沟通 的艺术，“讲故事”或许正是最有效 的沟通方式之一。可春风化雨 、润物无声 ，也可振聋发聩、发人深省，这 是故事的力量。

　　作为中国故事 的“第一主讲人” ，习近平常常在出访 的演讲里 、在国外媒体发表的署名文章中 ，用讲故事的方式让更多国家 的人民听见中国 的声音，增进彼此间的了解 。

　　细数习近平在外交场合讲过 的故事，不难发现，中外绵远悠长 的交往历史是其取之不尽 的“素材库” 。

　　在海上交通枢纽新加坡 ，习近平谈起当地博物馆里的郑和宝船模型 ；

　　在佛教起源之地印度，习近平提及白马驮经的典故 ；

　　在丝绸之路上的伊朗，习近平说到中国使者张骞 的副使曾在此受到隆重接待。

　　……

　　历史长河中，中国与许多国家都结下不解之缘，构成如今相知相识的共同记忆。无论 是曾经 的驼铃相闻 ，还 是舟楫相望 ，过往 的交流成为如今 的故事，也构筑起未来 的互动基础 。

　　如何让文化背景迥异 的听众听得懂中国人 的讲述 ？

　　那些激发文化共鸣 的故事，往往能让讲述者与倾听者之间产生奇妙 的“化学反应”，这也正 是习近平快速拉近彼此距离的诀窍 。

　　在英国伦敦金融城市长晚宴上，习近平讲起同一时代的东西方两位戏剧大师——莎士比亚与汤显祖 。“每个读过莎士比亚作品的人 ，不仅能够感受到他卓越的才华 ，而且能够得到深刻 的人生启迪 。”

　　与此同时，他也向在座英国听众介绍，“中国明代剧作家汤显祖被称为‘东方的莎士比亚’ ，他创作的《牡丹亭》 、《紫钗记》、《南柯记》 、《邯郸记》等戏剧享誉世界” 。

　　两位文学巨匠的同频共振 ，拉近了中国与英国 的“文化距离” 。

　　在美国华盛顿州西雅图市，习近平在谈及海明威和他笔下 的《老人与海》时 ，还特别提起自己的一段轶事 ：“我去了海明威经常去 的酒吧 ，点了海明威爱喝的朗姆酒配薄荷叶加冰块 。我想体验一下当年海明威写下那些故事时 的精神世界和实地氛围” 。

　　三言两语 ，几段故事 ，习近平让听者感到大洋彼岸 的中国并非文化中的“他者” 。

　　面向世界讲述中国，习近平也常常采用讲故事的方式 ，并多次讲到他自己或友人 的故事 。

　　在讲述中国 的发展历程时 ，他没有用宏大的场景描述 ，也没有用任何的统计数字 ，而 是选择了一个与他个人经历紧密相关 的村庄——梁家河 的变化 。

　　在一次外访中，习近平讲述自己在陕西梁家河当农民 的时光，“我和乡亲们都住在土窑里、睡在土炕上，乡亲们生活十分贫困，经常 是几个月吃不到一块肉”，“我很期盼 的一件事 ，就 是让乡亲们饱餐一顿肉 ，并且经常吃上肉。但是 ，这个心愿在当时是很难实现的” 。

　　紧接着，他说起梁家河如今 的变化，“今年春节，我回到这个小村子。梁家河修起了柏油路，乡亲们住上了砖瓦房，用上了互联网，老人们享有基本养老，村民们有医疗保险，孩子们可以接受良好教育，当然吃肉已经不成问题” 。

资料图 ：陕西省延安市梁家河村风光。图片来源 ：视觉中国

　　作为14亿多中国人民 的领导人，在习近平向外界讲述的中国故事中，复杂而深刻的中国今昔之变浓缩在一个小小 的村庄里。中国发展 的宏大叙事，还原为一处处生动的细节 。

　　星巴克董事会名誉主席霍华德·舒尔茨当时也是台下的听众之一 ，通过习近平的讲述 ，“梁家河”这个此前从未听说过的地名 ，在他 的心中留下深刻印象。发生在这个中国陕北小村庄的故事 ，让舒尔茨对中国梦和美国梦 的共通之处有了更深的理解。

　　“中国需要更多地了解世界，世界也需要更多地了解中国 。”在谈笑间 ，在感动中，在回味深长 的故事里 ，人们看到一个具体又可感的中国领导人 ，也看到一个宏大而复杂 的中国 。

　　解读习近平讲故事，也为更多人成为中国故事 的“主讲人”开启了可能 。

　　在互联网时代 ，每个人都是“价值出口”；在地球村时代，每个人都 是“国家名片” 。在这个格外需要交流与理解的时代 ，打动人心 的故事 ，正在成为一门沟通中外 的世界语言 。(完)

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）