购彩大厅Welcome下载|购彩大厅Welcome登录

从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******

　　学校门口五毛一包 的辣条，曾是不少学生的心头爱，也 是家长们的眼中钉 。毕竟在很长一段时间 ，辣条都 是“垃圾食品” 的代名词 。

　　成立于2001年的卫龙(09985.HK) ，很好地把握住了这一痛点背后 的机会——通过塑造干净卫生、高端的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场 。

　　随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本的追捧 。红星资本局注意到 ，2021年5月 ，刚完成了Pre-IPO轮融资 的卫龙估值一度高达约600亿元，在一级市场可谓风光无限。

　　但“高峰”后 的“下坡”也很快到来。2022年12月15日 ，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发 ，企业估值也大幅度缩水 。截至1月31日收盘，卫龙报收11.62港元/股 ，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元) 。

　　估值破灭背后 ，围绕“辣条第一股”的争议也随之而来，比如主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等等 。

　　资本重估

　　卫龙上市之路坎坷

　　卫龙先后三次递交上市申请 ，但上市首日即遭破发。期间 ，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿。

　　回看卫龙 的上市之路 ，可谓十分坎坷 。

　　2021年5月初，卫龙完成Pre-IPO轮融资 ，并首次引入外部资本；CPE、高瓴 、腾讯、Yunfeng Capital、红杉资本等均在其中。

　　2021年5月12日 ，卫龙首次向港交所递交招股书 。不过 ，卫龙等了6个月直到招股书即将失效 ，也没有等到港交所聆讯。

　　就在上市材料失效的前一天，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯。但由于市场环境不佳 ，卫龙又选择延后上市。

　　2022年4月，高瓴 、红杉、腾讯 、CPE源峰等机构投资人 ，要求卫龙进行巨额 的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股的价格向投资者出售了1.576亿股普通股 ，近乎无偿地将股份转给了前期投资者 。此举还大幅拉低了公司利润 ，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿 。

　　此次补偿后 ，卫龙 的估值降为50.84亿美元，粗略计算为350亿人民币，相比于此前约600亿元 的估值已经接近腰斩 。而这还仅 是卫龙资本“梦碎” 的开始。

　　2022年6月27日 ，卫龙第三次向港交所递表 ，并于次日再次通过港交所聆讯。

　　2022年12月5日，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间。随后在2022年12月14日，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元。也就是说 ，卫龙几乎 是以下限价发行，这意味着机构并未对卫龙给出太高 的溢价。

　　2022年12月15日，卫龙正式登陆港交所 ，但首日即遭破发，开盘跌超3%，收跌5.11%，首日市值为236亿港元。

　　而后股价再连跌两日，12月19日收盘，卫龙跌至每股8.85港元 ，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元)。

　　卫龙估值破灭背后，一方面是前期资本确实“过热” ，经过曲折的上市之路以及新消费市场热度降温后，市场开始趋于理性；另一方面，从卫龙第三次递交招股书所更新 的财务数据来看 ，其业绩也不足以让市场满意 。

　　最新招股书显示 ，2019-2021年 ，卫龙的营收同比增速分别为23%、21.71%、16.5%；而在2022年上半年 ，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时 ，净利润增速从2020年的24.41%也缩水到2021年0.97%。这都显现出卫龙的赚钱能力有所减弱。

　　高端悖论

　　“连卫龙也吃不起了”

　　辣条是一个门槛很低的行业，这让卫龙 的高端化 、提价空间受到一定限制 。

　　一直以来 ，卫龙都在积极营造自己 的“高端”形象。

　　某种程度上 ，这确实是卫龙在市场上脱颖而出的重要推动力 ，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中 的塑造品牌形象 。

　　公开资料显示，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价 ，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元，2022年5月散装产品终端售价提高30%，提价后渠道利润率总体上升 。截至2022年7月 ，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导 。

　　据光大证券研究院数据 ，以一包106g精装版大辣条为例 ，提价前售价为4元/包 ，提价后价格为5元/包 ；各渠道环节中 ，出厂价与终端零售价均明显上涨 。

　　与此同时 ，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜，引发网友广泛讨论 。不少网友表示：“连卫龙也吃不起了 。”

　　消费者层面 的“不满”情绪，在卫龙2022年上半年 的财报中也有所体现。

　　首先从销量来看，招股书显示，2022年上半年，辣条所在 的调味面制品业务的销量，比上年同期少卖13081.2吨，销量下滑幅度达到13.82%。

　　这也 是过去五年中 ，卫龙以大面筋 、小面筋为代表的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94% 、19.71% 。

　　其次从收入来看 ，招股书显示，2022年上半年，卫龙营收同比下降1.8%；其中 ，调味面制品实现营收13.4亿元 ，同比下降4.3%。

　　这在一定程度上反映出 ，消费者在辣条 的选择上，并不是非卫龙不可。

　　据斯特沙利文数据，按2021年零售额计 ，卫龙作为中国最大 的辣味休闲食品企业 ，其市场份额也就占了6.2% 。也就 是说即便是行业第一的卫龙 ，市场话语权也并非那么高。

　　同时，辣条是一个门槛很低的行业 ，低门槛让行业愈加内卷，这让辣条行业 的高端化 、提价空间受到一定限制。

　　相比之下 ，在“高端”之路上 ，如三只松鼠 、良品铺子等零食企业 ，“高端”依靠 的是原本的品牌形象和丰富的产品矩阵 。这些企业切入高端辣条市场 的优势也优于卫龙。

　　而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价 的方式 ，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。

　　渠道之困

　　经销商或成双刃剑

　　卫龙称：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等的次级经销商及零售商 。”

　　营收增速下滑，卫龙迫切需要找到新的业绩增长点，这也 是重拾市场信心 的关键。

　　目前来看 ，拓展收入 的路径有两个，一 是产品多元化 ，二是渠道线上化 。这是卫龙 的新机会 ，同样面临的挑战也不小 。

　　首先 是产品多元化 。其实从2014年起 ，卫龙就开始了休闲化转型之路 ，先后推出魔芋 、干脆面、自热火锅“背锅侠” 、酸辣粉、“自来熟”辣条火锅等产品 ，2020年还推出溏心卤蛋系列等等 。

　　经过长期 的发展，以魔芋爽为代表的蔬菜制品占营收的比重已经显著提升。

　　招股书显示 ，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2% 。但与此同时 ，不管是魔芋爽还是其他产品，这些休闲零食早已 是一片竞争红海市场 。

　　从卫龙 的研发投入来看，招股书数据显示，2019-2022年上半年 ，卫龙 的研发投入分别为57.3万元 、337.6万元 、549.7万元和693.4万元，占总收入比例仅为0.3%左右 。这样 的投入 ，或许很难证明卫龙在研发上 的“诚意”。

　　其次 是渠道线上化。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼 ，招股书显示，截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端。

　　与线下 的强势相比，卫龙 的线上渠道布局显得有些滞后 。招股书显示 ，2019-2021年，卫龙营收中分别有92.6%、90.7%和88.5%来自线下经销商 ，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子 的53.1%和辣条同行麻辣王子 的20% 。

　　卫龙招股书透露，企业消费者有95%是35岁及以下人群 ，55% 的消费者年龄在25岁及以下，而这部分群体正 是热爱网购 的消费主力群体 。这样看来 ，卫龙若是重点发力线上，依然还有较大 的发展空间。但现实 是由于长期依赖线下渠道，也会给线上转型带来较多阻碍 ，比如推动线上的营销折扣 ，就会影响经销商的利益 。

　　卫龙在招股书中也坦言 ：“我们依赖第三方经销商将我们的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们的经销商及彼等 的次级经销商及零售商。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系 、经销商减少 、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少 。”

　　曾经靠着线下经销商打开市场局面，如今却成为了卫龙发展的双刃剑 。如何拓展渠道 ，颇为考验卫龙管理层。

　　小结

　　当下 ，卫龙确实面临着主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱、行业门槛低等诸多问题。

　　如何打开新局面 ？如今成功上市的卫龙 ，需要尽快给出一份新“答卷”。

　　成都商报－红星新闻记者 刘谧

2023年春节去哪里 ？“看展热”成为年俗新体验******

兔年春节将至，去博物馆看展览、过大年 的氛围日渐浓郁，各大博物馆从生肖文化 、家国情怀到家风文化，系统推出了富有中国气息的大展 ，全面展示节日里的民风民情。逛博物馆过大年已成为一种新年俗，传递着新的文明风尚。

搜狐文化为广大网友整理了一条富有年味儿的观展路线 ，一起在各大博物馆的重磅展览中过一个文化创意年 ：在河南博物院“十二生肖拜大年”体验展里寻找自己 的“守护神”，在南京博物院“家国文物展”中追求幸福生活 ，在良渚博物院玉器大展中认知无处不在的玉文化 的韵味，在广东省博物馆“年画里的中国”展和中国工艺美术馆的皮影中寻味中国年。

“十二生肖拜大年——癸卯新春生肖文化”主题特展

地点：河南博物院

时间 ：2023年1月中旬

十二生肖作为中华文化圈中普及率最高 的传统文化符号，也 是春节 的吉祥物和传统年俗文化 的象征。追溯生肖文化 的源与流 ，不仅基于早期人类对动物的崇拜意识,更是赋予动物形象 的神性色彩。兔年春节将至，全国各地都流行着与玉兔相关 的神话传说 、民俗典故 ，在剪纸 、刺绣、年画中，亦可随处看到兔 的形象。

“玉兔捣药”象征着健康长寿，“动如脱兔”比喻人类聪明敏捷 ，兔子的形象早已成为中国人眼里天降祥瑞 的使者。在春节期间 ，河南博物院收藏的生肖动物精品文物和艺术品举办贺岁展览，这些精美的器物维系中华民族情感和文化纽带 。透过这些珍贵的生肖文物，我们可以感知中华先民对生肖动物的审视 、欣赏 、理解、构思和幻想，领略古今人们对于五谷丰登、六畜兴旺的美好向往 。

《家·国》文物展

地点 ：南京博物院

时间：2022年11月1日—2023年11月1日

春节将至，“家”成为万千中华儿女心之所向 的归途目 的地，家 的概念不言而喻 ，饱满又坚实。同时 ，家国情怀在我国非物质文化遗产中薪火相传，是历代中华儿女不懈奋斗 的精神养分和力量源泉， 是中华民族屹立于世界民族之林的文化压舱石 。

展览围绕“家”、“国”两个主题 ，南京博物院精选藏文物六十余件 ，将文物展和非物质文化遗产活态展结合 ，以家国情怀为核心、中华传统文化中 的人文精神为主题，通过深挖并展示文物和非物质文化遗产中蕴含的家国情怀，围绕个人和国家、个人和家人、个人和朋友、个人和社会之间的关系，去阐释家国情怀的具体内涵。

“首善家风——2022中华家风文化主题展”

地点 ：中华世纪坛

时间 ：2022年12月20日—2023年2月5日

司马光告诫其子 ：“有德者皆由俭来也” ；诸葛亮的《诫子书》讲明修身养性、立志学习和宁静淡泊。优良 的家规、家训自古以来就 是中华民族传统文化的重要组成部分，是每个家庭乃至每个家族代代相传 、生生不息 的精神支柱 。中华家风文化主题展以“首善家风”为核心，围绕传承首都家风，涵养文明新风 的主题，展现新时代家庭文明建设 的珍贵意义 。

中华世纪坛将传统文化作为重要的板块内容 ，以年度中华家风文化主题展 的形式，持续多视角地呈现中华民族特有家风文化 的丰富内涵。通过策划一系列综合类主题、研究类专题的展览与活动，集合近现代各个时期、不同区域 的家教题材和家风范本 ，梳理家庭——家教——家风的内在脉络 ，借助展览多样 的表现形式 、空间陈列 、科技手段使其“鲜活”起来，“立体”起来 ，发掘探索传统文化美德教育的当代形式，探寻其对中华文明传承与发展 的深远影响 。

“郁郁乎文哉”：西周晋国玉器精品展

地点 ：良渚博物院

时间 ：2022年12月6日—2023日3月15日

从乌苏里江畔小南山的粗朴玉玦 ，到环太湖流域良渚 的崇高神人兽面 ，以及汉墓里华贵肃穆 的金缕玉衣，清宫中繁复精绝的文玩旧藏，玉文化在中华大地已至少绵延不绝九千年 。周公制礼作乐，以礼维系社会有序和谐 ，礼乐文化中玉也具有不可取代 的地位，象征礼节 、吉祥 、地位。

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）